杨国福冲刺麻辣烫第一股,首要感谢99

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导读：杨国福自热小火锅吃出异物问题涉及到杨国福的新业务——零售业务，该业务于年1月才推出，且均有四川自营工厂制造。这意味着，杨国福屡次出现的食品安全问题也不能全部“甩锅”给加盟商。

（观察者网讯文/卢思叶编辑/庄怡）继辣条之后，麻辣烫也要上市了。

2月22日晚间，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司正式递交申请书，拟在港交所上市，中信建投国际为独家保荐人，如顺利上市，杨国福有望成为“麻辣烫第一股”。

从路边摊到全国连锁，杨国福用麻辣烫小吃创造了一个年收入超11亿元的中式快餐龙头，全国家门店让“杨国福”这个招牌遍布大街小巷，其中占比99%的加盟店撑起了杨国福的“江山”。

而就在递表的后一天，有网友在社交平台曝光杨国福自热锅吃出异物，疑似固体发霉物。此前，杨国福也多次陷入食品安全漩涡，甚至一个月内在全国有多家门店被监管部门责令整改。

用“水能载舟亦能覆舟”来形容依靠加盟迅速扩张的杨国福，再合适不过。

从东北到全国：余家门店年收入11亿

麻辣烫是一个发源于巴蜀地区，却从东北走向全国的食物。

年，杨国福夫妇在哈尔滨宾县开设了第一家名为“杨记麻辣烫”的自营门店，开业后生意火爆，后通过亲戚朋友的加入，发展出了二三十家的规模。

年，杨国福开始思考品牌和公司化的道路，将“杨记麻辣烫”更名为“杨国福麻辣烫”。年，杨国福麻辣烫正式对外开发加盟。据《财经》报道，起初，杨国福麻辣烫的加盟费定在元至元不等，到年的时候，仅靠加盟费，杨国福一年就能赚两三百万元。

开放加盟并提出标准化、快餐式麻辣烫的概念后，杨国福企业规模迅速扩张，年，杨国福麻辣烫将公司总部迁至上海。

杨国福在上海的总部

经历19年，杨国福把麻辣烫做成了一门上千家店的生意。招股书显示，截至最后实际可行日期（年2月14日），杨国福品牌餐厅数量达家，其中有4家中国自营店、家中国加盟店和布局在澳大利亚、美国、日本等地20家海外加盟餐厅。

从开店速度来看，杨国福每年新增门店数接近千家。年新开家，年新开家，年前9个月新开家门店。

全国庞大的门店规模为杨国福麻辣烫带来源源不断的收入。年、年及年前9个月，杨国福的营业收入分别达11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元，期内利润分别为1.81亿元、1.69亿元、2.02亿元。

毛利率由年的27.9%增加至年的28.7%，并由截至年9月30日的26.8%增加至年同期的30.2%。

因为具有多种食品和口味、还有高效率和性价比，麻辣烫是中式快餐中主要成为连锁店的品类，根据弗若斯特沙利文的数据，年，中国一、二线城市麻辣烫市场规模约为亿元，三线及以下麻辣烫市场规模为亿元。预计年，全国的麻辣烫市场规模将增长到亿元。

这一数据与杨国福门店的城市布局相呼应，截至年9月30日，杨国福餐厅主要分布在二线及以下城市，三线及以下城市的加盟餐厅分布最广，达家，二线城市门店达家，一线城市则有家。

门店的扩张也是以三线以下城市为主，相较年同期，杨国福在三线及以下城市增加家门店，在二线城市增加家，一线城市仅增加17家。

杨国福麻辣烫门店

对于本次IPO募资用途，招股书中表示：将持续战略性拓展及优化餐厅网络，进一步提升供应链能力；强化技术能力，提升信息化运营水平；扩充品牌组合，把握新兴市场机遇；扩充产品品类，拓展销售渠道，进一步发展零售业务。

对于杨国福此时冲击IPO，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，目前市场形势下，餐饮企业竞争愈加激烈，杨国福在此时选择上市能够提升品牌效应与规模效应，从而进一步加强品牌的综合竞争力，弱化品牌的经营风险。在该企业不断拓宽加深护城河之后，资本加持下的品牌效应与规模效应都可以进一步凸显。

加盟模式的隐忧：难控的食安管理

从股权结构来看，这是一家属于“杨氏家族”的企业。IPO前，创始人杨国福和配偶朱冬波分别持有公司股份37.8%，其儿子杨兴宇持股19.39%，杨国福旗下合伙企业上海福果果和上海圣恩福共持股3.03%。

其中，加盟商是杨国福麻辣烫帝国最大的功臣。

招股书显示，年、年及年前9个月，杨国福加盟门店分别达家、家和家，截至年2月，自营门店仅有位于上海的4家。

加盟餐厅业务线成为了杨国福最主要的收入来源。年、年以及年的前九个月，来自加盟餐厅的收入分别为10.36亿元、10.56亿元和10.97亿元，分别占期内收入的87.6%、94.8%和94.3%，比重逐年提高。

加盟餐厅产生的收入主要包括加盟费、系统维护费和加盟商销售货品的费用。根据杨国福麻辣烫