冲击麻辣烫第一股靠加盟坐拥5783

来源：投资者网

　　《资本滩》凡君

　　编辑蔡俊

　　“麻辣烫第一股”即将登陆资本市场。

　　2月22日，作为家喻户晓的麻辣烫品牌——上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司（下称“杨国福”）正式向港交所递交了上市申请，中信建投国际为独家保荐代表人。

　　杨国福成立19年以来，门店扩张迅速。截至年底，按收入、商品交易总额以及餐厅数量计算，杨国福在中国的麻辣烫市场中排名第一。

　　不过，杨国福的快速发展主要依赖于公司的加盟经营模式，90%以上的收入来自于加盟商。与此同时，近年来杨国福的食品安全事件也频繁发生。

　　《资本滩》就本文相关情况联系杨国福，杨国福回复《资本滩》表示：“公司现处在静默期，请以公开的招股书信息为准。”

　　家门店

　　从股权结构上看，杨国福属于家族式企业。招股书显示，截至最后实际可行日期，董事会执行董事兼董事长杨国福、朱冬波（杨国福的妻子）及杨兴宇（两人的儿子），持股比例分别为38.79%、38.79%和19.39%，此外杨国福本人还通过股权激励平台控制3.03%的表决权，且三人已于今年1月份共同签订了“一致行动协议”。

　　申请上市前夕，杨国福的大股东已经进行了紧急“套现”。招股书显示，杨国福在年9月向权益股东宣派了人民币1亿元的股息。经扣除个人所得税后万元后，有关股息已于年9月支付。

　　杨国福成立于年，是一家中式快餐品牌。年，公司注册品牌商标并开启第一家加盟餐厅业务，年开始聘请第三方管理伙伴经营加盟餐厅；年加盟网络向海外扩张，年建立研发及制造中心四川杨国福，负责调味料供应；年启动零售业务，推出自热锅、火锅底料系列产品。

　　得益于覆盖采购、生产、仓储运输的全流程供应链，以及涵盖会员、运营、订货、巡店、培训等数字化系统赋能，杨国福加盟餐厅数量迅速增长。招股书显示，、年，杨国福全球加盟餐厅总数分别为家和家。

　　截至年9月30日，杨国福品牌旗下共有家餐厅，包含位于上海的3家自营餐厅，家遍及中国31个省市的加盟餐厅，以及21家海外加盟餐厅。其中，加盟店占比超99%。

　　从城市分布来看，杨国福加盟店主要集中在二、三线城市。数据显示，截至年9月末，杨国福一、二、三线及以下城市的平均加盟店数量分别为家、家、家。通过对比年和年同期加盟店数量发现，一线城市增加了42家门店，二线城市增加了家门店，三线及以下城市增加了家门店。三线及以下城市的新增店铺数量，是一线城市的10倍左右。

数据来源：杨国福招股书

　　根据弗若斯特沙利文报告，按截至年12月31日年度或截至该日期的商品交易总额以及餐厅数量计算，杨国福在中国的中式快餐市场中均排名第一。按同期的收入、商品交易总额以及餐厅数量计算，杨国福在中国的麻辣烫市场中排名第一。

　　依靠加盟商

　　随着规模扩张，杨国福的年营业收入也逐渐突破十亿元。招股书披露财务数据显示，杨国福年、年的营收分别为11.82亿元、11.14亿元，年内溢利（净利润）分别为1.81亿元、1.69亿元，归属本公司权益股东的净利润分别为1.78亿元、1.65亿元。

　　年前三季度，杨国福实现营收11.63亿元，年内溢利2.02亿元，归属本公司权益股东的净利润为1.97亿元。

　　杨国福的财务数据

数据来源：杨国福招股书

　　毛利率方面，年、年及年前三季度，杨国福的毛利率分别为27.9%、28.7%、30.2%，相对保持稳定。净利率方面，同期杨国福的净利率分别为20.5%、19.6%、22.3%。

　　杨国福主要通过餐厅运营业务获得收入，在公司的业务线中，加盟餐厅是杨国福的主要收入来源。年前三季度，杨国福来自于加盟餐厅的收入为10.97亿元，在总营收中占比94.3%。

　　杨国福在招股书中披露：“加盟餐厅业务线的收入主要来自我们收取的加盟费和系统维护费以及向加盟商销售货品。自年以来，凭借我们于餐厅网络、品牌信誉及供应链能力等方面的竞争优势，我们开始运营零售业务分部。”

　　此前，杨国福麻辣烫创始人杨国福向媒体透露，杨国福将在年达到至家门店的规模，也曾计划开到0家门店，但考虑到内部竞争太激烈，最后确定家是合理的目标。

　　除了餐厅业务，杨国福还在年1月向市场推出第一个零售产品系列。截至年9月30日，该公司已合共推出16SKU的零售产品，包括麻辣烫自热锅、多人份自热大火锅及火锅汤底料，均由四川工厂制造。

　　品牌溢价几何？

　　浙商证券表示，麻辣烫隶属于中式快餐赛道，预计年将达到亿元收入规模，年连锁化率22%，高于中式餐饮15%的整体水平。麻辣烫相比其他品类更加标准化（采购端、烹饪端），行业中店铺水平参差不齐，消费者对于卫生和健康的诉求提升，促使品牌麻辣烫得以快速扩张。

　　根据杨国福招商加盟